本网讯（通讯员康瑾）第四届全国经济学研究生学术年会平行论坛（一）第一节分会场5于5月20日下午14：30-16：00在经济学院319教室举行。华中科技大学硕士生徐建利、博士生金芳吉和清华大学博士生廖珂依次汇报了论文。

徐建利汇报的论文题目是《中国影子银行弥补了正规信贷不足吗？-来自委托贷款数据的经验证据》。她使用利用手工搜集整理的委托贷款这一独特数据，从正规信贷周期视角切入实证考察我国影子银行运作问题。结果表明，影子银行呈现出鲜明的逆信贷周期特征，当正规信贷收缩时，企业发放委托贷款的概率和规模都显著增加。进一步研究发现：一方面，从企业层面看，与信贷宽松时期相比，信贷紧缩时非国有企业等体制外企业获得委托贷款的概率及规模都显著增加；另一方面，从地区层面看，与信贷宽松时期相比，信贷紧缩时委托贷款更多流向信贷缺口较大的省份。这些结果表明，以委托贷款为代表的影子银行是对正规信贷不足的市场反应，它不仅缓解了民营企业等体制外企业的融资约束，还弥补了地区经济发展面临的信贷资源不足。

评论环节中，经济学院教师魏杰指出，文章测度地区信贷缺口的方式有待商榷，需要找到相关文献支撑。

金芳吉汇报的论文题目是《地理距离、契约设计与企业内部资本市场借贷风险防控-来自中国企业集团内部借贷交易的证据》。她以手工整理的企业集团内部委托贷款这一独特数据为样本，运用借贷双方之间的地理距离测度信息不对称，实证考察了企业集团内部借贷契约设计及相关的风险防控问题。实证结果显示，借贷距离越远，针对借款者的契约设计越严苛，不仅贷款方更可能要求借款方提供抵押担保，而且对贷款用途施加限制的概率也大幅增加。进一步研究发现，与远距离阻碍了信息传递和监督的经济直觉一致，距离对企业内部借贷契约严苛性的推高作用在以下情形相对更强：（1）借款企业信息不确定性越大和“软信息”更具价值的情形；（2）贷款企业管理者面临的时间约束越紧。而且，基于借贷违约信息的检验结果表明，作为应对信息不对称的机制，贷款者通过调控契约严苛程度有效降低了贷款违约风险。

评论环节中，经济学院教师代昀昊指出，这篇文章和之前相比有了比较大的改动，尤其是加入了工具变量方法之后，文章得到了进一步完善。经济学院教师魏杰提问，文章结果表明，贷款者可以通过调节契约严苛程度降低贷款违约风险，这是不是意味着贷款者只要调节契约严苛程度，距离产生的信息不对称就不再重要了？金芳吉对此作出了相应解释。

廖珂汇报的论文题目是《控股股东股权质押与上市公司股利政策选择》。他使用2003-2015年A股上市公司数据，发现当控股股东进行了股权质押时，上市公司更可能推出“高送转”的利润分配方案，回避或降低现金股利的倾向更高，这与我国资本市场投资者对“高送转”与现金股利的之间偏好差异是一致的；且这一关系在控股股东质押股份比例更高、质押股权面临的平仓风险越高时更为显著。

评论环节中，经济学院教师代昀昊指出，股权质押可能引发平仓风险，这会导致控股股东通过“高送转”来维稳股价，文章结论和经济直觉一致，结论比较可信。代昀昊同时提出问题，文章结果显示，“高送转”公告发布之后，企业股票有显著为正的超额收益率，这是不是意味着中小股东其实也可以从中收益，并没有人受到损失？廖珂对此进行了细致答复。