本网讯（通讯员：高达）2018年9月21日上午10点，在经济学院407会议室成功举行了经济学院2018年第五十二次学术讲座。本次讲座邀请到了来自埃塞克斯大学商学院（Essex University Business School）颜诚副教授为我院师生作了题为“On the Selection of the Optimal Number of Subgroups for Fund Performance Evaluation”的报告，讲座由我院蔡必卿老师主持，许多博士和硕士研究生参加了此次讲座。

讲座初始，颜诚副教授为大家简单介绍了最近国际前沿最新关于Gaussian Mixture Distributions plug-in approach （以下简称GMD）在传统的方法（BIC LR test and the Chi-square test）下的识别方法,提出了在共同基金下，Harvey and Liu (2018)的文章中识别出的是GMD（2），Ferson and Chen(2017)GMD（3），在对冲基金下Ferson and Chen (2017) GMD（2）Chen et al. (2017) GMD（4），通过这个背景知识的介绍，提出了自己关于为什么在对冲基金下Chen同一时间同一个人在两篇文章中却得到了不同的结果的疑问，带着这个问题，他认为其中的原因很可能是由于信息缺失导致的，其中信息缺失有两个方面的原因，一个可能是模型的错误的识别，另外一个可能是参数的不确定因素。

颜诚副教授表明为了探究到底GMD方法能否在传统的方法（BIC LR test and the Chi-square test）下的识别方法下识别出正确的基金子组数目，基于蒙特卡洛模拟仿真以及两个真实的样本数据做了相关实验，实验第一步是用传统的程序选择出这个正确的基金的子组组数，第二步是用GMD模型来测验信息的缺失，而衡量的标准是测算出的均值的方差，概率密度的方差以及可靠度。在确定一个数据生成过程后（rit = αi+ βirmt +εit , for i = 1,· · ·, N , t = 1,· · ·, T , ）关于不同的子组，我们所关心的是αi的不同，而不是关注传统的观测βi，有n个子组就是被理解成GMD（n），而αi的的生成过程也有3种代表性的方式，分别是上文提到的Harvey and Liu (2018)，Ferson and Chen (2017)等等。采用简单的OLS估计对上述数据生成过程进行估计，最终得出的结果在三种不同的αi的数据生成过程下的GMD（2）都占主导地位，另一方面，我们在度量信息缺失值，采用的均值方差，密度方差，以及可靠度的结果都表明，GMD（2）都更好。同时颜诚副教授在运用1984-2011U.S.CRSP Survivor-Bias-Free Mutual Fund database 2557个月度收益率数据以及1994-2011U.S. equity-oriented hedge funds data from Lipper TASS 2072个月度收益率数据，共同基金采用Fama-French-Carhart four-factor model （rit =αi +βi1MKTt +βi2SMBt +βi3HMLt +βi4MOMt +εit, t=1,···,T ）对冲基金采用Fung-Hsieh seven-factor model 做出回归，最终的结果发现，在BIC信息准则下，会选择出不同的GMD，对真实的数据采取样本内似然得分检验分析法发现，在选择模型GMD（1）到模型GMD（2）得分值有一个比较大的跳跃，随后只有一个平缓的增加。而如果采取的是样本外似然得分检验分析法，也得到同样的结论。这很有可能表明真实模型就是GMD（2）。

最后，颜诚副教授总结一下几点，1.从蒙特卡洛模拟的角度来讲，传统的例如BIC等检测手段，并不总能选择出正确的基金子组数，同时在用真实的数据测验时，传统的方法也不能对基金子组数的选择上提供一个一致的建议。2.在使用GMD方法造成的信息的缺失问题上，参数的不确定性比错误的识别更加重要。同时，信息缺失与到底选择哪种GMD没有必然联系。3.与假设更多的基金子组相比，任意选择两个基金子组只会导致可承受的信息损失，即使当后者更符合前者的经验数据。

据悉，颜诚副教授，曾任英国杜伦大学商学院金融学助理教授。现任埃塞克斯大学商学院副教授，获英国伦敦卡斯商学院金融学、厦门大学金融学两个博士学位。颜诚博士具有指导英国、中国不同教育机构涵盖本科、硕士和博士各层次学生的任教经验，教学经验较丰富。主要致力于国际金融，计量经济学和宏观金融等领域的研究，对资产定价、银行与投资组合理论也颇有兴趣。兼任杜伦大学的公共休憩室高级研究员，杜伦大学能源研究所研究员，卡斯商学院新兴市场集团的研究员等职务。在国内外经济类学术刊物发表文章多篇，如Journal of International Money and Finance,Journal of International Financial Markets Institutions and Money,Economics Letters,Journal of Investment Consulting等。