本网讯（通讯员 康瑾）2017年11月21日下午，华中科技大学数学与统计学院讲师江慧汇报了其论文“Asymmetric conditional correlations in stock returns”，经济学院教师魏杰主持此次讲座。

江慧首先从金融投资角度强调了相关系数概念的重要性，她指出，在股票市场中，投资者为了分散风险往往会制定投资组合进行风险对冲，这需要投资者对不同资产之间的联动性和关联性有充分了解，而且值得指出的是，投资者在进行资产定价、资本配置和期权定价等金融交易活动时，所依据的往往不是资产之间的简单相关，而是条件相关。本文研究的初衷就是对股票市场中不同资产收益的之间的条件相关系数进行测度，然后采用真实市场中的股票交易数据，对理论模型进行模拟和估计。

江慧指出，传统理论研究大都采用不同形式的多元GARCH模型对股票之间的相关性进行估计，但这些模型难以反映出投资者更为关注的条件相关性质。与上述研究不同的是，本文采用半参数因子模型方法，不仅能够有效测度资产的条件相关系数，而且可以刻画出资产相关系数变化的影响因素。

从经验研究角度审视，半参数模型的估计结果取决于如何设定条件变量。在结合经济实践基础上，本文选取市场收益和市场波动两个变量作为条件变量，采用道琼斯工业平均指数中包含的30只股票进行模拟和检验。主要研究结论如下：

其一，以市场收益为条件的估计结果发现，在存在金融杠杆的情况下，股票之间的条件相关系数在不同市场环境下表现出非对称效应。具体而言，与市场较平稳时期相比，在金融危机期间，股票之间的相关系数更高；其二，以市场波动为条件的估计结果发现，与股票市场低迷时期相比，股票之间的相关系数在股票市场高涨时期更大。

在互动交流环节，经济学院教师赵钊指出，可考虑扩大股票样本容量进行检验；蔡必卿老师认为，文中的模型设定方式可以进一步改进；魏杰老师就实证结果的因果识别问题提出了看法，江慧对这些意见进行了逐一答复。