本网讯（通讯员 康瑾）11月13日下午，金融理论与实践讲座在经济学院106教室举行，新加坡国立大学数学系教授寇星罡发表了题为“金钱的科学”的精彩报告。经济学院副院长欧阳红兵教授主持此次讲座。

寇星罡首先指出，金融市场的收益分布往往并不平均，因此，仅从均值或方差单一角度出发制定投资策略难以得到有效结果，这意味着，投资者在进行决策时不仅要考虑期望收益，还要考虑风险因素。然后，寇星罡介绍了一些基本的经济学概念：其一，M·M定理。M·M定理是由Miller和Modigliani共同提出的，他们认为，完美市场情况下，企业进行外部融资时选择发行债券或者发行股票对公司价值无影响。M·M定理是金融学领域的第一条定理，它使得Miller获得了1990年度的诺贝尔经济学奖。其二，期权。2000年之后，包括路径依赖期权、利率衍生期权等不同类型的期权交易在华尔街得到极大发展，使得投资者可以运用杠杆交易撬动资金完成交易。其三，效用函数。效用函数由著名经济学家伯努利提出，这源于伯努利和数学家费马的一次争论。伯努利问费马，在一种情况下有一艘船，船上有10000元物品，沉船的概率为50%。另一种情况下有两艘船，每艘船上各有5000元物品，每艘船沉船的概率仍为50%，那么投资者应该选择哪一种配置方式？对于这个问题，费马认为两种情况下投资者期望收益都是5000元，因而两种配置方式无差异。伯努利却认为，尽管两种情况下投资者期望收益相同，但大部分投资者会选择第二种方式，这是由投资者的效用函数性质决定的。

寇星罡指出，金融市场投资难度很高，他举出两个现实中的例子对这一情况进行说明。其一，2008年美国金融危机期间，自己一位亲戚投资房利美公司股票失败的事例；其二，著名经济学家Shiller投资房地产公司股票失败的例子。紧接着，寇星罡介绍了投资学领域的重要定理：资产定价模型（CAPM Model）。寇星罡认为，一个理论能够成立必须满足以下两个条件：（1）不能自相矛盾；（2）可以被验证。基于这两个标准，由William Sharpe提出的资产定价模型就可以被称作是一种理论，这也使得Sharpe获得了1990年的诺贝尔经济学奖。值得指出的是，除了Sharpe以外，寇星罡还介绍了2013年诺贝尔经济学奖得主Robert Shiller以及2002年诺贝尔经济学奖得主Vernon Smith各自的代表性研究成果。

为了更加直观地揭示风险因素对投资者投资结果的影响，寇星罡通过一个投资例子与在场观众进行了互动。假设在一个游戏当中，参与者有50%概率胜利并赢得资金的50%，同时有50%概率失败并损失资金的40%，显然这一游戏的期望收益为：1.5*0.5+0.6*0.5=1.05>1，因而，从期望收益角度出发，投资者应该投入全部资金进行游戏。如果投资者有10000元初始资金，那么经过100轮游戏之后，投资者的期望收益将超过1300000元！然而，通过一系列数学运算之后可以发现，尽管该游戏的收益均值很高，但收益的中位数却仅为1.3元！其原因在于，尽管有大约86%的人都会在游戏中输钱，但仍然可能有人以极小的概率获得极大财富，从而推高收益均值。这就好像如果马云突然进入了教室，教室中人们的平均财富会增加很多，但中位数却基本不变。这个例子表明，在金融投资过程中，人们往往只关注均值而忽视收益分布，从而造成损失。

在讲座的最后，寇星罡还介绍了当前正在进行的一些研究项目，包括“风险测度和巴塞尔协议”、“高频交易”、“路径依赖期权”、“跳跃风险”以及“金融领域中的贝叶斯统计”等，并与在场同学进行了交流。