本网讯（通讯员 邹建文）4月18日下午，经济学院2016年第十八次学术讲座在经济学院106教室举行。美联储达拉斯联邦储备银行高级经济学家兼政策顾问、香港中文大学（深圳）经管学院副教授、清华五道口金融学院金融硕士导师王健作了主题为《Lottery-Related Anomalies: The Role of Reference-Dependent Preferences》的报告。

王健汇报了具有彩票特征的股票未来回报更低的异常现象，这与高风险高回报的经济理论不符，以往的研究只是简单地认为具备彩票特征的股票都有未来回报更低的特征，王健发现这一现象是有条件的而且其背后具有统一的逻辑。

王健从股票过去盈利状况视角，发现：如果股票过去是亏损的，其未来收益率会显著更低，并且比以往的研究更显著；而如果股票过去是盈利的，则其未来收益率不会显著更低，甚至未来收益率还会更高。

王健没有只停留在这一新发现上，而是更进一步寻求背后的可能解释。通过控制过去的信息冲击，是否连续盈利或连续亏损等变量，研究结果支持了参照依赖的偏好这一理论。

为了保证结论的可靠性，王健做了大量的稳健性检验，包括用价值加权进行回归——单独使用NYSE或AMEX的股票数据、单独使用流动性Top 90%的股票、控制波动的偏好等，发现其结论是相当稳健的。

会上，经济学院副院长（主持工作）教授张建华、经济系教授徐长生就解释该现象的可能理论以及该现象的一般均衡效应与王健进行了探讨。同时，王健分享了他在美国求学和在美联储工作的经历，介绍了国外金融市场状况。