本网讯（通讯员 邹建文）6月1日晚，2016年发展经济学系列第五次学术研讨会在经济学院405会议室举行。2015级博士蔡嘉瑶汇报了论文《房价上涨与股市参与——对我国股市“有限参与之谜”的一种解释》。

我国家庭股票市场参与率十分有限，而我国房地产市场空前繁荣。国内对这个领域的研究还存在许多不足，尤其是家庭购房决策的内生性和选择性考虑不足。

蔡嘉瑶利用中国金融调查（CHFS）2011年数据，对房价上涨对城镇家庭参与股市的概率和深度的影响进行实证研究。她分别建立房价上涨对家庭股市参与概率的probit模型和房价上涨对家庭股市参与深度的tobit模型，并建立hechman选择模型来解决家庭购房决策的内生性问题。

实证研究发现，房价上涨对家庭参与股市的概率有显著的负面影响，房价上涨一个标准差，股市参与概率下降1.09%。同时房价上涨对有房家庭参与股市却有显著的正面影响，区分按揭买房和非按揭买房的话，按揭买房收到房价上涨的显著正面影响，非按揭买房则无显著影响。

同时，蔡佳瑶进行了多种稳健性检验，将“土地供给”作为房价上涨的工具变量，控制宏观经济波动的影响，将子样本进行回归等，结论都没有改变。

彭飞等几位博士对截面数据的可靠性提出了质疑，国际经济与贸易系教师方晶对如何弥补截面数据的不足给出了一些建议，如查看股市参与率受股市波动的影响情况。方晶还对论文中一些细节提出了建议。